概要：
一、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增速一季度將繼續(xù)抬高， 通脹 預(yù)期持續(xù)升溫。 PMI 的高位小幅下滑顯示我國宏觀經(jīng)濟運行已經(jīng)基本步入常態(tài)，但也從另一方面反應(yīng)了當前經(jīng)濟回升的阻力越來越大，可變的因素正逐步增多。產(chǎn)銷環(huán)境微變，經(jīng)濟增長仍需政策護佑。固定資產(chǎn) 投資 增速雖然由于基數(shù)的上升而呈下降趨勢，但增量依然可觀。全球 制造業(yè) 的強勁數(shù)據(jù)說明其將進一步引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇。外圍市場明顯轉(zhuǎn)好，外貿(mào)增速開始走上快行線。因此，宏觀經(jīng)濟形勢為鋼價的穩(wěn)定及上漲繼續(xù)提供動力，但發(fā)力點正在轉(zhuǎn)變之中。 貨幣政策 有所收緊，但現(xiàn)在并不具備顯著收縮的條件，預(yù)計其實際效果要遠小于心理效果。 無錫鋼管銷售處電話：
二、從當前價格及供需情況看，當前鋼材價格基本處于近兩年來的較低位。為迎接旺季的到來，近期鋼廠停產(chǎn) 高爐 減少，產(chǎn)量有上升趨勢。社會 庫存 量雖然創(chuàng)出歷史新高，但庫存額仍低于08年同期，形勢雖不容樂觀但還并未到最緊要關(guān)頭。旺季的到來將使得 需求 明顯增長，去庫存化也將展開，之前供過于求的趨勢將持續(xù)轉(zhuǎn)好。
三、從 成本 看，鋼鐵燃料市場雖然上漲空間有限，但原料 鐵礦石 價格受澳元相對美元 升值 ﹑近期供需關(guān)系博弈以及波羅的海干 散貨 指數(shù)上漲的影響，預(yù)計將超預(yù)期攀升。生產(chǎn)成本短期有所調(diào)整，但節(jié)后將保持上漲態(tài)勢，對鋼價形成推動。
四、金融市場方面，由于 現(xiàn)貨 成交低迷，近期受 期貨 市場影響較小。鋼材價格與美元負相關(guān)﹑與 油價 以及波羅的海 干散貨 指數(shù)正相關(guān)，考慮到美元策略性升值后，將維持弱勢直至擺脫無就業(yè)復(fù)蘇，油價隨經(jīng)濟回暖呈上漲趨勢，波羅的海指數(shù)受港口吞吐制約將保持上漲，鋼材價格中期將維持升勢。
鑒于上述原因，考慮到微觀具體情況，節(jié)前由于需求低迷，價格維持盤整格局。節(jié)后到3月份大規(guī)模開工中間的這段時間，因備貨因素，價格料會上漲。但由于庫存龐大，去庫存需求迫切，上漲后會有所回調(diào)，待到四﹑五月份需求進一步增長同時庫存得到一定消化之后，將開始一波較大的漲勢。
風(fēng)險：國家提前采取硬性的收縮和退出政策。
目錄
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一、宏觀經(jīng)濟分析---------------------------------------------------------3
1、 GDP 經(jīng)濟增長情況--------------------------------------------------------3
2、 物價 指數(shù)-------------------------------------------------------------------3
3、 工業(yè)增加值 ----------------------------------------------------------------3
4、發(fā)電量指標----------------------------------------------------------------4
5、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）---------------------------------------4
6、投資------------------------------------------------------------------------5
7、 消費 ------------------------------------------------------------------------5
8、貨幣政策-------------------------------------------------------------------6
9、全球經(jīng)濟與外貿(mào)----------------------------------------------------------7
二、行業(yè)分析---------------------------------------------------------------8
1、產(chǎn)業(yè)政策分析-------------------------------------------------------------8
2、產(chǎn)品價格回顧-------------------------------------------------------------8
3、社會庫存分析------------------------------------------------------------10
4、成本與 供給 分析---------------------------------------------------------12
5、需求分析------------------------------------------------------------------14
6、金融市場對鋼價的影響-------------------------------------------------17
三、結(jié)論----------------------------------------------------------------------19
一、宏觀經(jīng)濟分析
1、GDP經(jīng)濟增長情況
四季度GDP增速從三季度的8.9%勁升至10.7%，這里面雖然有08年四季度基數(shù)較低的原因(2008年四季度GDP增速為6.8%，比三季度的9.9%大幅下降)，但其高于市場普遍預(yù)期的10.5%，且經(jīng)季節(jié)調(diào)整后 環(huán)比 折年率達10%，顯示增長勢頭迅猛。而由于09年一季度的基數(shù)繼續(xù)保持低位，且隨著 出口 的持續(xù)復(fù)蘇，今年一季度的GDP增速料將進一步上升。
2、物價指數(shù)
受12月中下旬氣溫大幅下降的影響，12月 CPI 同比上升1.9%，高于市場預(yù)期的1.4%，且季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比折年率達到8.4%，當然這與08年12月的低基數(shù)有關(guān)。但目前距離通脹臨界點3%僅相差1.1個百分點，12月一個月CPI就比11月上升了1.3個百分點，而且09年1月的基數(shù)是繼續(xù)下降的，因此今年1月的CPI仍將快速增長，通脹壓力急劇加大。 PPI 增長更為迅猛，從11月的-2.1%一舉轉(zhuǎn)正并躍升至1.7%，主要是采掘工業(yè)品以及原料，鋼材、水泥、有色產(chǎn)品上漲較多，去年12月份分別同比上漲17.6%和3.6%，對PPI上漲分別貢獻0.9和0.7個百分點。這兩者總共貢獻的百分點已經(jīng)接近總體上漲的1.7個百分點了。預(yù)計1月份，PPI就可能超過CPI，制造業(yè)企業(yè)的利潤將受到擠壓。
3、工業(yè)增加值
去年12月工業(yè)增加值較上年同期增長18.5%，增幅低于去年11月的19.2%，基數(shù)的提高有很大關(guān)系（08年11月工業(yè)增加值為底部的5.4%，12月開始上升，達到5.7%）。其中通用設(shè)備、交通運輸設(shè)備、電信及電子設(shè)備增長最為顯著，與近期出口的強勁復(fù)蘇吻合。
4、發(fā)電量指標
09年12月全國發(fā)電量3498億千瓦時，同比增長25.9%，增速相比11月回落1個百分點，由于08年低基數(shù)造成近期發(fā)電量增速的高企已經(jīng)基本告一段落。第二產(chǎn)業(yè)增速出現(xiàn)一定回落，而第三產(chǎn)業(yè)和居民用電增速提升至30%左右，這是由12月天氣的驟然變冷以及電荒帶來工業(yè)生產(chǎn)用電受限導(dǎo)致的。12月工業(yè)用電量增速27.93%，其中輕工業(yè)用增長48.36%，重工業(yè)增長24.52%，輕工業(yè)的強勁反彈與近期的出口復(fù)蘇有關(guān)。
5、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）
中國物流與采購聯(lián)合會2月1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2010年1月,中國物流與采購聯(lián)合會中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.8%，比上月回落0.8個百分點。1月PMI指數(shù)回落，經(jīng)濟運行阻力增加，但仍維持在高位運行。顯示我國宏觀經(jīng)濟運行已經(jīng)基本步入常態(tài)，但也從另一方面反應(yīng)了當前經(jīng)濟回升的阻力越來越大，可變的因素正逐步增多。產(chǎn)銷環(huán)境微變，經(jīng)濟增長仍需政策護佑。本月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別比上月回落0.9和1.1個百分點，是帶動PMI回落的重要力量。這兩項指標的回落，一方面說明生產(chǎn)環(huán)境開始發(fā)生了一些微妙的改變，同時也說明市場的消費正變得謹慎。進出口指數(shù)上升，國際貿(mào)易迎來美好時光。本月新出口訂單指數(shù)為53.2%，比上月上升0.6個百分點，顯示出口復(fù)蘇勢頭穩(wěn)固。購進價格攀升，通脹預(yù)期加大。本月購進價格指數(shù)為68.5%，比上月上升1.8個百分點。PMI購進價格指數(shù)的繼續(xù)上升，表明未來物價上漲的壓力相當嚴重。但在國家的宏觀政策的及時干預(yù)下，今年發(fā)生惡性 通貨膨脹 的幾率較小。從業(yè)人員指數(shù)繼續(xù)下降，本月從業(yè)人員指數(shù)為50.6%，比上月回落1.6個百分點。相對來說，回落幅度加大。當然，遷移性、結(jié)構(gòu)性、摩擦性等性質(zhì)的失業(yè)也是重要因素，但總體來說,就業(yè)形勢依然嚴峻。預(yù)計一季度PMI仍將保持高位，但上升動力不足。
6、投資
1~12月份 固定資產(chǎn)投資 累計增速繼續(xù)回落至30.5%，低于市場預(yù)期的31.5%，剔除投資品價格因素，4季度實際增速27.5%，遠低于前3季度37.2%的實際增長，且呈連月遞減趨勢。主要源于基建投資增速放緩，由前3季度的52.6%回落至44.3%。其中季節(jié)性因素起了一定作用，另外本應(yīng)該在年底下發(fā)的2000多億中央投資被挪到今年發(fā)放。房地產(chǎn)開發(fā)投資也略有回落，12月同比增長23%，低于11月的28.7%。然而，投資的減緩將不僅僅發(fā)生在已經(jīng)過去的12月，領(lǐng)先指標方面，1-12月新建項目計劃總投資增長67.2%，從1-11月76.6%的增長明顯回落；在建項目總投資增長32.3%，也比1-11月的36.3%回落，預(yù)示未來投資增長將有所下降。房地產(chǎn)投資的先行指標回落更為顯著——新開工面積全年增長12.5%，12月同比增速大幅回落至-2.7%（11月上升193.6%）；在建面積12月份同比下降26.8%（11月上升43.8%），再加上政府近期緊鑼密鼓出臺的緊縮政策，今年房地產(chǎn)開發(fā)投資增長預(yù)期明顯降低。一季度基建和房地產(chǎn)投資都會繼續(xù)減少，隨著基數(shù)的增加，投資增速將呈回落態(tài)勢。
7、消費
12月份社會消費品零售同比增長17.5%，創(chuàng)出年內(nèi)新高，且高于市場預(yù)期的16.2%，剔除價格因素實際增長16%，保持強勁。汽車和家電下鄉(xiāng)政策繼續(xù)推行，同時國家鼓勵農(nóng)村建設(shè)并正研究制定建材下鄉(xiāng)政策，其會帶來對經(jīng)濟和消費更大的拉動作用。
8、貨幣政策
進入10年，央行幾次提高 央票 收益率，上調(diào)存款 準備金率 0.5個百分點，限制銀行信貸，采取對鋼鐵﹑平板玻璃等產(chǎn)能過剩行業(yè)收縮信貸的措施，對不同的銀行采用差額準備金率等一系列政策。這一切引起了市場的恐慌，增強了人們對貨幣政策收縮的擔(dān)憂，導(dǎo)致國內(nèi)股市期市大幅下跌，甚至重挫全球大宗商品市場，使得商品貨幣承壓，而美元，日元等避險貨幣獲得抬升。我們認為，市場對政策的反應(yīng)有過度傾向。首先，在實際效果方面，存款準備金率的提高，僅凍結(jié)資金3000億，在目前銀行普遍超額準備金率較高的情況下，其實際效果并不明顯。其次，在意圖方面，無論是央票收益率還是準備金率的提高，目的都是回籠即將到期的大量票據(jù)和新增的超量信貸，以及近期大幅增加的外匯占款。也就是說，收縮和調(diào)控針對的都是超額增量，而不是常規(guī)增量和已有存量，現(xiàn)在并不具備收縮后兩者的條件，央行也在走一步看一步，最近一期的央票收益率意外走平也驗證了這一觀點。但無疑， 流動性 繼續(xù)顯著增加的趨勢已經(jīng)終止，市場的過度反映也是源于對未來的預(yù)期，而這種反應(yīng)也許正是央行所希望的，畢竟政策改變的決策是艱難的，如果在少變的情況下達到多變的效果，無疑是最好的方式。所以，近期的所有消息，包括對鋼貿(mào)企業(yè)信貸的收縮，都是不利方面的，而實際在微觀層面 貿(mào)易商 的感受甚微。預(yù)期就是猜測，猜測可以隨時改變，而一切還需實際效果來驗證，我們認為，實際效果要遠小于心理效果。
9、全球經(jīng)濟與外貿(mào)
盡管美國就業(yè)市場不容樂觀，但是在制造業(yè)的帶動下，全球經(jīng)濟整體上繼續(xù)呈復(fù)蘇態(tài)勢。根據(jù)OECD最新發(fā)布的報告，11月OECD成員國經(jīng)復(fù)蘇跡象愈發(fā)明顯，非成員國主要經(jīng)濟體前景亦獲改善。OECD11月綜合領(lǐng)先指標從10月的101.4點升至102.3,較上年同期高出8.2點。OECD美國領(lǐng)先指標從10月的99.8上升至100.9，歐元區(qū)領(lǐng)先指標從104.5上升至105.7。
OECD在聲明中稱，目前七大工業(yè)國的領(lǐng)先指標已升至長期趨勢水準上方。OECD領(lǐng)先指標的持續(xù)上升表明，經(jīng)濟復(fù)蘇的總體趨勢將延續(xù)。本月發(fā)布的主要經(jīng)濟體PMI指數(shù)均非常強勁，表明制造業(yè)繼續(xù)處于擴張狀態(tài)。歐美發(fā)布的制造業(yè)數(shù)據(jù)強于預(yù)期。歐元區(qū)12月PMI指數(shù)從上月的51.2上升至51.6，為連續(xù)三個月處于榮枯分水嶺50以上。歐洲方面特別是英國的表現(xiàn)給予市場信心，英國12月PMI指數(shù)從51.8上升至54.1，而此前英國糟糕的經(jīng)濟狀況令市場非常擔(dān)憂。美國供應(yīng)管理協(xié)會公布的12月PMI指數(shù)上升至55.9，遠遠好于預(yù)期，特別是新訂單指數(shù)異常強勁，預(yù)示著美國PMI指數(shù)將持續(xù)處于高位。美國公布的另外一項制造業(yè)數(shù)據(jù)——11月工廠訂單月升1.1%，超過預(yù)估的兩倍，進一步顯示制造業(yè)活動復(fù)蘇勢頭依舊。全球制造業(yè)的強勁數(shù)據(jù)說明其將進一步引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇。
海關(guān)統(tǒng)計顯示，2009年12月份，我國外貿(mào)進出口大幅增長，進出口總值2430.2億美元，同比增長32.7%，環(huán)比增長16.7%；其中出口1307.3億美元，為歷史上月度出口值的第四高位，同比增長17.7%，環(huán)比增長15%； 進口 1122.9億美元，創(chuàng)造了月度進口值的歷史新高，同比增長55.9%，環(huán)比增長18.8%。其中環(huán)比數(shù)據(jù)耀眼，且增速均比上月大幅提高。顯示外圍市場明顯轉(zhuǎn)好，外貿(mào)增速開始走上快行線。
二、行業(yè)分析
1、產(chǎn)業(yè)政策分析
在上期報告中，我們著重分析了國家發(fā)展和改革委員會等十部門聯(lián)合發(fā)布抑制鋼鐵等部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的政策信息，認為此次政策與以往不同，其提出實行問責(zé)制，對地方政府官員提出了更高的要求。還包括加大了環(huán)保準入門檻和對用地的嚴格把握等，應(yīng)當會取得不錯的效果。那么其效果究竟如何呢？1月27日，工業(yè)和信息化部在新聞發(fā)布會上表示，2009年中國淘汰落后的煉鋼、煉鐵產(chǎn)能分別達到1691萬噸和2113萬噸。與去年7月國務(wù)院下發(fā)的《2009年節(jié)能減排工作安排》(國辦發(fā)[2009]48號)規(guī)定的“淘汰落后煉鋼600萬噸、煉鐵產(chǎn)能1000萬噸”相比，2009年全年實際淘汰的鋼鐵落后產(chǎn)能要多出1倍多。多年前就開始呼吁的淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能終于有了較大的進展，預(yù)期未來的淘汰進程將進一步加快。
2、產(chǎn)品價格回顧
受鐵礦石超預(yù)期暴漲的影響，在庫存持續(xù)增加，需求有所減少的淡季，四季度鋼價一反常態(tài)保持震蕩上行格局，我的鋼鐵鋼材綜合價格指數(shù)最高上漲了15%。但進入一月份，受國家相對收緊貨幣政策的影響，鋼材價格步入跌勢，迄今已下跌2%。現(xiàn)貨價格明顯受期貨價格引領(lǐng)，但期貨價格波動更為劇烈，前期主力1005合約最高漲至4650元，溢價明顯，后期調(diào)整也強于現(xiàn)貨。
3、社會庫存分析
四季度鋼材庫存持續(xù)走高，在年底前， 建筑鋼材 和板材庫存雙雙創(chuàng)出了歷史新高。高企的社會庫存并未壓制鋼價的上漲，使得業(yè)界唏噓不已。慢慢的人們也不懈于再討論高庫存的話題。業(yè)界對高庫存下價格上漲普遍有兩種解釋。一種是流動性過剩下的資金效應(yīng)，一種是在需求和供給增長下的常備庫存增加。另外，我們發(fā)現(xiàn)，今年的庫存分布結(jié)構(gòu)與往年不同，呈現(xiàn)出一種分散的模式。以建筑鋼材為例，經(jīng)銷商分為幾個層次，一級經(jīng)銷商是鋼廠的協(xié)議戶，每月定期定量從鋼廠訂貨。二級經(jīng)銷商從市場采貨，庫存銷售。三級經(jīng)銷商無庫存運作，從市場采貨直接送工地或倒手賣給下家。往年，由于每月從鋼廠定期定量拿貨，一級經(jīng)銷商在冬季都會冬儲或被動冬儲，大比例的庫存也集中在他們手里。二級經(jīng)銷商根據(jù)自己對行情的判斷，會策略性冬儲，進入需求淡季，市場成交多來自于經(jīng)銷商之間的采購。三級經(jīng)銷商則多減少新業(yè)務(wù)，回收欠款，準備過年。而今年，在資金面寬裕和成本推升的預(yù)期之下，二級和三級經(jīng)銷商普遍留有庫存，布局春季行情，這也使得終端需求減弱后，成交依然保持相對活躍。庫存的分散，使得資金壓力有所緩解，而且建立庫存的經(jīng)銷商至少把期限打到了春節(jié)以后，不愿急于出貨，也有能力有準備保有一定量庫存。這也使得近期期貨強烈調(diào)整，而現(xiàn)貨下跌乏力，連續(xù)盤整。預(yù)計在需求沒有啟動的真空期，依然會保持庫存上升，而價格盤整的狀態(tài)。
今年春節(jié)前的庫存量比09年，08年和07年時都要高，給人一種岌岌可危的感覺。但在這里，我們應(yīng)該考慮庫存額這個概念。這四年同期的庫存額采用Myspic指數(shù)計算分別為10年204483點，09年118890點，08年231434點，07年164920點。可以看出，雖然目前庫存創(chuàng)出新高，但庫存額依然低于08年同期，壓力較大，但仍未到最緊要的關(guān)頭。
4、成本與供給分析
鐵礦石成本：
四季度鐵礦石價格走勢與鋼材價格走勢基本一致，但上漲幅度更大，曲線呈收斂態(tài)勢。年底年初進口現(xiàn)貨礦更是快速上漲至130美元/噸以上。上漲動力一方面來源于中國的強勁需求，四季度日產(chǎn)鋼量保持高位。另一方面來源于市場對春季鋼材需求強勁以及鐵礦石價格大幅上漲的預(yù)期。此前，市場普遍預(yù)期鐵礦石價格會在去年價格的基礎(chǔ)上上漲30%。即日傳出消息， 力拓 在與日韓鋼企的談判中提出上漲40%，消息稱日韓并未表示反對，如果其接受，那中國也將面對該價格。我們又會否接受呢？
國際鐵礦石是以美元定價的，而去年長協(xié)價格確定后到現(xiàn)在，澳元相對美元升值23%，澳洲礦山必將 匯率 損失計算在新價格中，所以將漲價幅度從30%提高到40%，也在預(yù)料之中。
我們要估計一下中國會否接受這一漲價幅度，也就是雙方的談判砝碼。其中重要一點就是礦山的供給與中國鋼廠需求的對比博弈關(guān)系。先從需求上看，在現(xiàn)貨礦暴漲到130美元/噸的狂熱階段，鋼價上漲幅度有限，鋼廠開始減少采購量，用多少采購多少，而不是像往年四季度那樣保有1至2個月的庫存作為備貨。再看供給方面，在這一時期，礦山的銷售并沒有受到任何影響，而是成功的把鐵礦石大批量的銷售給了產(chǎn)能復(fù)蘇的歐美鋼企。中國鋼鐵企業(yè)作為下游用戶本來就等米下鍋，再加上供給需求的對比關(guān)系，其接受礦山提出的價格是遲早的事情。
2010年以來,波羅的海干散貨指數(shù) BDI 一直橫盤于3200點上下,而在最近一周，BDI指數(shù)脫離這一支撐位連續(xù)下跌，僅僅5天下跌幅度達14.83%。中國農(nóng)歷年春節(jié)長假臨近，BDI的下跌屬于正常的季節(jié)性調(diào)整。但中期依然具備上漲條件。首先，全球經(jīng)濟回暖，貨物貿(mào)易量必定會保持漲勢。其次，全球鐵礦石談判在即，礦山必將通過推升運價來提高鐵礦石現(xiàn)貨價格，以期在談判中獲勝。第三，由于今年交船較多，運力提升是壓制BDI指數(shù)的一個因素，但從港口的吞吐能力來看，運力的增長使得近期船只排隊等候現(xiàn)象日趨嚴重，實際利用情況依然不樂觀。所以運力增長對指數(shù)的壓制作用將并不明顯。預(yù)計春節(jié)過后，BDI指數(shù)將繼續(xù)保持強勢上行。
燃料成本：
2009年中國首次成為煤炭凈進口國，2010年1月份國內(nèi)的煤炭市場也延續(xù)了2009年的良好勢頭。山西 焦煤 和黑龍江龍煤如期執(zhí)行12月預(yù)訂的漲價計劃，龍煤的煉焦煤價格甚至超出預(yù)訂漲價幅度，在1月的中下旬華東地區(qū)部門國有大型煤炭企業(yè)煉焦煤也漲價。1月底秦皇島港口的煤炭庫存上漲明顯屬于較高水平，價格也在慢慢企穩(wěn)，2月份國內(nèi)煤炭市場或許慢慢平穩(wěn)，價格上漲空間有限。鋼材價格小幅下跌， 焦炭 價格高位成交不如從前，煉焦煤受到電煤的影響可能供給有限，但綜合考慮下游，上漲的承載力也不足，價格再次上漲空間更有限。
生產(chǎn)成本、供給與出廠價格：
燃料最緊張的時段已經(jīng)過去，近期上漲幅度有限，但由于供應(yīng)的 壟斷 ，原料鐵礦石長協(xié)價格中期卻有較強的上漲預(yù)期。預(yù)計短期內(nèi)鋼廠成本有下降趨勢，中期依然看漲。我的鋼鐵網(wǎng)1月6日對主要鋼鐵企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示：1月份全國主要鋼廠高爐平均減產(chǎn)比例為10.4%，較12月份的16.9%明顯下降。未來資源量有上升趨勢。出廠價方面， 寶鋼 1月14日發(fā)布消息說,對今年2月份交貨的主流碳鋼產(chǎn)品價格進行了有差別的調(diào)整,從具體定價來看是一個“平盤+跌盤”的盤面。日前 沙鋼 也出臺了2月上旬價格政策，各品種價格基本保持不變。鋼廠并沒有因為原燃料成本前期的上漲而上調(diào)出廠價。這與近期央行上調(diào)存款準備金率，貨幣環(huán)境照比之前偏緊不無干系。資金推動的原材料及鋼材價格上漲，將受到貨幣環(huán)境的影響，鋼廠因此在淡季鋼價走軟之時暫停執(zhí)行漲價策略。然而，以沙鋼為例，其12月和1月份的14-25mm 螺紋鋼 出廠價格為3860，而目前上海市場的銷售價格為3660，仍倒掛200元/噸。所以，貿(mào)易商手中的資源成本支撐較強，再加上大家普遍看好后市，很難再降價銷售，多計劃待后期價格上漲后售出。
5、需求分析
在前述宏觀經(jīng)濟分析中的投資部分，我們指出，基建和房地產(chǎn)投資同比增速逐月放緩。先行指標亦有減緩甚至下降趨勢。這與基數(shù)上升有關(guān)，08年11月份后，由于國家四萬億投資計劃的推出，投資開始逐步好轉(zhuǎn)，而之前，國家對投資還是采取限制的政策。相比增速的放緩，增量依然可觀。今年基建后續(xù)投資依然會繼續(xù)跟進。國家鼓勵二線城市以及農(nóng)村建設(shè)的政策也使得新的基建和地產(chǎn)項目依然形勢較好，地產(chǎn)商普遍不差錢，前期拿的地肯定還是要開發(fā)的，誰也不愿步地王大龍地產(chǎn)的后塵。所以，春節(jié)開工項目和對鋼材的需求還是可期的。
除了基建和房地產(chǎn)投資外，機械和汽車對鋼材的需求也占比較大，分別占到18%和7.3%。
機械：
目前，相關(guān)指標保持良好的發(fā)展態(tài)勢。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、工業(yè)增加值等先行指標顯示總體經(jīng)濟活動依然向好。機械行業(yè)產(chǎn)銷額均首次突破10萬億大關(guān)，機械工業(yè)已經(jīng)連續(xù)7年產(chǎn)銷額每年上一個新的萬億元臺階。根據(jù)機械工業(yè)聯(lián)合會預(yù)計，2010年產(chǎn)銷增速可達15%左右，利潤增速10%左右，出口創(chuàng)匯增長15%左右，政策調(diào)整不改行業(yè)復(fù)蘇趨勢。在城鎮(zhèn)化、4萬億投資的慣性拉動下，國 內(nèi)需 求依然會有穩(wěn)定表現(xiàn)，另外考慮到出口恢復(fù)性的增長，2010年行業(yè)依然會有好的表現(xiàn)。
汽車：
12月汽車銷量為141.37萬輛，環(huán)比增長5.68％，同比增長91.67％，再創(chuàng)歷史新高。展望2010年，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，國內(nèi)汽車消費政策得以延續(xù)，汽車行業(yè)仍將保持較高的景氣度。由于09年的爆發(fā)式增長，10年增速會出現(xiàn)明顯回落，預(yù)計10年我國汽車銷售增長9%，但增量仍可觀，對高 附加值 汽車板的需求維持高位。
下游各主要用鋼行業(yè)都將持續(xù)增長。
出口：
1月份國際市場繼續(xù)上漲，北美漲幅較大。美國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，09年4季度GDP按年率計算增長5.7%，超出預(yù)期。1月份美國鋼廠大幅上調(diào)了 扁平材 價格，市場價格也持續(xù)上漲，目前美國扁平材價位已經(jīng)處于全球最高水平，后期存在較大進口壓力，繼續(xù)上漲的空間不大，預(yù)計2月份將保持平穩(wěn)。歐洲經(jīng)濟依然艱難復(fù)蘇，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)最差。1月份歐洲鋼材需求略有恢復(fù)，但低于預(yù)期，鋼廠提價推動了市場價格小幅上漲，目前鋼廠準備再次提價，但需求狀況還不支持，預(yù)計2月份歐洲市場將保持平穩(wěn)。亞洲目前處于季節(jié)性需求淡季，2月份中國進入春節(jié)，需求將繼續(xù)走軟。中國市場連續(xù)下跌后，出口報價開始下滑，給周邊市場帶來不利影響，加上 廢鋼 和 方坯 等原料價格上漲乏力，因此2月份亞洲鋼材價格很難繼續(xù)上漲，保持平穩(wěn)的可能性最大�？傮w上判斷，2月份國際鋼材市場將震蕩運行，整體平穩(wěn)。
海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示,2009年12月份中國鋼材出口334萬噸，為2009年以來首次突破300萬噸，進口148萬噸，凈出口為186萬噸。去年1-12月份累計鋼材出口2460萬噸，累計進口鋼材1763萬噸。
2009年四季度以來隨著國際鋼價的回升，國內(nèi)鋼材出口的價格優(yōu)勢再度顯現(xiàn)，國內(nèi)出口形勢出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。2009年出口降幅曾高達60%~80%的一些大鋼廠，目前已經(jīng)接收到大量國外訂單，足以保持到今年3月份。但3月份后，隨著鋼材價格的上漲，出口有可能受到抑制�，F(xiàn)在不管是礦石還是焦炭、廢鋼、燃油、電力、物流，價格一直在上漲。特別是從2009年10月底到12月份，包括2010年1月份，鋼材生產(chǎn)成本逐步提升，對我國的鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)壓力逐步增大。新一年內(nèi)，預(yù)計人民幣也可能出現(xiàn)一定幅度升值。為了彌補匯率損失，也需要中國出口鋼材適當提價。因為國內(nèi)鋼材價格的持續(xù)上漲，與國際鋼材價格的弱勢調(diào)整會形成鮮明對比，出口壓力將再次顯現(xiàn)。不過，從中期看，國際鋼價也有上升空間。隨著國際鋼價的上升，內(nèi)地鋼鐵出口有望回穩(wěn)。
6、金融市場對鋼價的影響
最近一段時間，期貨市場波動比較劇烈，本周二主力1005合約更是下跌達到3.17%。然而，現(xiàn)貨市場并未受到很大影響，在當天期貨大跌的情況下，現(xiàn)貨反而上漲了10元錢，第二天也只是保持平盤，與前期相比，受影響程度大大減弱。出現(xiàn)這種情況，一方面是因為1005合約受到主力資金的炒作，溢價較高，有很大的下跌空間。另一方面，臨近年關(guān)，現(xiàn)貨市場成交清淡，需求很弱，即使降價，也難以銷售。再加上商家普遍計劃年后出貨，所以市場價格保持平穩(wěn)，料此形勢會延續(xù)至年后。除了對 上期所 期貨價格的跟蹤外，一直以來，我們也非常關(guān)注紐約原油期貨合約價格以及波羅的海干散貨指數(shù)與鋼材價格走勢的聯(lián)系。經(jīng)過測算，鋼材與其有著正相關(guān)關(guān)系，而與美元指數(shù)則存在負相關(guān)關(guān)系。
從去年12月份以來，美元已升值8%。在經(jīng)濟危機爆發(fā)后，美元一度成為避險貨幣，遇好則壞，遇壞則好。而這兩個月的升值進程中，美元先是由于就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟轉(zhuǎn)好而展開升勢，近日又因為初請失業(yè)金人數(shù)高于預(yù)期而使得避險情緒增加繼續(xù)升勢，可謂遇好則好，遇壞則亦好，讓人頗感離奇，不由得懷疑此番升值有其幕后推手，而這雙推手極可能就是美國政府。料其目的首先是針對歐元的競爭﹑國際上采用超主權(quán)貨幣的聲音以及發(fā)債需求。其二則是基于其內(nèi)部需要和戰(zhàn)略核心。其中一個明顯的例子就是 石油 ，石油價格是美元對外貨幣競爭的籌碼，是美國國家利益的需要，因為石油是用美元報價，是美國紐約市場定價，是美國石油需求定價。美國的石油戰(zhàn)略依存于美元貨幣政策，美元貨幣政策基礎(chǔ)來源于石油價格。國際金融市場并不能透過美元短期價格評估長期價值。作為最為重要和強大，且有充分經(jīng)驗和歷史主見的大國，美元風(fēng)險和信用壓力不僅引起國際金融市場再度關(guān)注，美國自己恐怕早已在預(yù)謀和籌劃之中，進而我們看到美元信用債務(wù)在擴張，美國資源儲備在增加，無論石油或黃金，美國儲備在快速增加，增加中這些價格卻是在下跌，這不是簡單的順勢而為，而是深謀遠慮。
美元是否能夠持續(xù)升值主要看美國經(jīng)濟是否真正復(fù)蘇，而衡量這種復(fù)蘇的最重要指標之一就是美國經(jīng)濟必須擺脫無就業(yè)復(fù)蘇狀態(tài)。在就業(yè)恢復(fù)之前，以出口拉動經(jīng)濟增長的美國，一定不會放棄弱勢美元的政策。
全球經(jīng)濟走上復(fù)蘇之路，油價必將上漲。而此時美元升值，油價遭到打壓，是美國低成本增加資源儲備的機會。 高盛 集團商品研究部門主管杰弗里?柯瑞（JeffreyCurrie）預(yù)計，在2010年的大宗商品市場上， 鉛 、 銅 、石油和鋅等大宗商品的表現(xiàn)將最為突出。大家可能不清楚，這位柯瑞因在預(yù)測石油價格方面的驚人表現(xiàn)，被譽為國際油市中最具影響力的人物之一、“油價預(yù)測大師”。而與美國政府關(guān)系甚密的高盛集團仿佛總是能預(yù)測到未來。
三、結(jié)論
經(jīng)濟增速一季度將繼續(xù)抬高，通脹預(yù)期持續(xù)升溫。PMI的高位小幅下滑顯示我國宏觀經(jīng)濟運行已經(jīng)基本步入常態(tài)，但也從另一方面反應(yīng)了當前經(jīng)濟回升的阻力越來越大，可變的因素正逐步增多。產(chǎn)銷環(huán)境微變，經(jīng)濟增長仍需政策護佑。固定資產(chǎn)投資增速雖然由于基數(shù)的上升而呈下降趨勢，但增量依然可觀。國家繼續(xù)鼓勵消費，建材﹑汽車﹑家電等行業(yè)受政策支持今年將保持增長。機械行業(yè)將受益于城鎮(zhèn)化﹑四萬億投資慣性拉動以及外圍出口市場的好轉(zhuǎn)。全球制造業(yè)的強勁數(shù)據(jù)說明其將進一步引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇。外圍市場明顯轉(zhuǎn)好，外貿(mào)增速開始走上快行線。多年前就開始呼吁的淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能終于有了較大的進展，預(yù)期未來的淘汰進程將進一步加快。鋼鐵燃料市場雖然上漲空間有限，但原料鐵礦石價格受澳元相對美元升值﹑近期供需關(guān)系博弈以及波羅的海干散貨指數(shù)上漲的影響，預(yù)計將超預(yù)期攀升，生產(chǎn)成本將保持上漲態(tài)勢，對鋼價形成推動。為迎接旺季的到來，近期鋼廠停產(chǎn)高爐減少，產(chǎn)量有上升趨勢。社會庫存量雖然創(chuàng)出歷史新高，但庫存額仍低于08年同期，形勢雖不容樂觀但還并未到緊要關(guān)頭。貨幣政策有所收緊，但收縮和調(diào)控針對的都是超額增量，而不是常規(guī)增量和已有存量，現(xiàn)在并不具備收縮后面兩者的條件，央行也在走一步看一步，市場反應(yīng)過度，預(yù)計隨后明朗的實際效果要遠小于心理效果�？紤]到美元﹑油價以及波羅的海干散貨指數(shù)的影響，鋼材價格中期將維持升勢。具體落實到操作節(jié)奏上，節(jié)前由于需求低迷，價格維持盤整格局。節(jié)后到3月份大規(guī)模開工中間的這段時間，因備貨因素，價格料會上漲。但由于庫存龐大，去庫存需求迫切，上漲后會有所回調(diào)，待到四﹑五月份需求進一步增長同時庫存得到一定消化之后，將開始一波較大的漲勢。（來源： 五礦 投資/李想）
（作者李想，五礦投資高級研究員，北京科技大學(xué)工學(xué)學(xué)士，清華大學(xué)麥格理應(yīng)用金融中心碩士，擁有金屬礦產(chǎn)品和投資領(lǐng)域的實務(wù)經(jīng)驗和海外背景。曾任職于中國礦產(chǎn)公司和五礦歐洲公司。）
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