最新披露的日本與三大礦山2010年2季度初步協(xié)議價格創(chuàng)出歷史新高，期限也從1年縮短為3個月。由此我國協(xié)議礦價大幅上漲已經(jīng)不可避免；但成本能否順利轉(zhuǎn)嫁至下游成為行業(yè)盈利的關(guān)鍵，其中資源型鋼企將凸顯出成本優(yōu)勢。
鋼價上漲氣勢如虹
受成本預(yù)期上漲和需求回暖的共同推動，上周國內(nèi)鋼價繼續(xù)大幅上漲，Myspic鋼價綜合指數(shù)為160.7，較前一周上漲3.1%，同比上漲29.7%。長材和板材的周漲幅分別為4.1%和2.1%，同比分別上漲29.4%和31.4%。具體品種方面，螺紋和線材的周漲幅最大，分別為4.0%和4.2%，漲幅較前一周有所擴大，反映建筑用鋼漲勢如虹。
與此同時，鋼鐵去庫存化繼續(xù)加快。上周全國主要城市長材和板材合計庫存為1729萬噸，環(huán)比下降61.62萬噸，降幅繼續(xù)擴大。社會庫存連續(xù)第三周出現(xiàn)回落，反映下游需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，終端用戶開始積極采購。
另外，各大鋼廠上周上調(diào)產(chǎn)品出廠價的動力持續(xù)高漲，市場情緒繼續(xù)升溫。在鋼廠上調(diào)價格的刺激下，市場活躍度大幅提高，終端需求和中小貿(mào)易商紛紛跟進。未來隨著需求的逐步回暖和鐵礦石談判的塵埃落定，預(yù)計鋼材價格將繼續(xù)高位運行。在“買漲不買跌”心理的驅(qū)動下，經(jīng)銷商的惜售心理也將進一步推動價格上行。
需求回暖有助成本轉(zhuǎn)嫁
隨著去年長協(xié)協(xié)議將在4月1日執(zhí)行完畢，2010年度鐵礦石談判結(jié)果對未來的鋼價走勢和鋼鐵行業(yè)運行狀況將產(chǎn)生重大影響，值得特別關(guān)注。據(jù)外媒報道，日本鋼鐵制造商與巴西淡水河谷已將本年度鐵礦石進口價格確定為每噸110美元，力拓和淡水河谷粉礦FOB價格漲幅分別為80%和103%，絕對數(shù)額和同比漲幅都創(chuàng)出了歷史新高。此外，在協(xié)議價格期限從1年縮短為3個月的問題上，日本鋼鐵廠商和鐵礦石供貨商也基本達(dá)成了協(xié)議。
目前我國鐵礦石談判已接近尾聲，根據(jù)日本的談判情況以及三大礦山的提價態(tài)度來看，我國鐵礦石價格大漲不可避免，漲幅可能將創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，成本能否順利轉(zhuǎn)嫁下游成為鋼鐵行業(yè)盈利的關(guān)鍵。
從歷史經(jīng)驗來看，鐵礦石價格、鋼價及鋼鐵企業(yè)盈利整體上呈正相關(guān)，礦價上漲通常伴隨著鋼價上漲和盈利水平回升。經(jīng)測算，若礦石價格上漲100%，鋼鐵成本約上漲630元/噸，而現(xiàn)貨鋼價春節(jié)后的漲幅已達(dá)到600元/噸，主要鋼廠最近兩個月出廠價累計上調(diào)幅度也達(dá)到400-600元/噸，預(yù)計下個月將再次上調(diào)。
另外，鋼鐵庫存連續(xù)三周回落表明鋼鐵行業(yè)已經(jīng)開始進入需求好轉(zhuǎn)的黃金時期，有利于鋼鐵成本的轉(zhuǎn)嫁。預(yù)計進入二季度之后，下游行業(yè)將陸續(xù)全面開工，需求將繼續(xù)回暖，加上傳統(tǒng)旺季來臨，鋼鐵需求將繼續(xù)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。屆時高企的社會庫存壓力將繼續(xù)得到緩解，鋼價上行的動力也有望從成本真正轉(zhuǎn)為需求，從而實現(xiàn)穩(wěn)健上漲。另外，目前現(xiàn)貨采購依然是國內(nèi)礦石購入渠道的主流，而礦石價格的上漲預(yù)期已在現(xiàn)貨市場趨于完成，難以繼續(xù)走高，2季度將趨于穩(wěn)定。
資源性鋼企優(yōu)勢凸顯
雖然鋼鐵需求旺季的來臨有利于行業(yè)成本的轉(zhuǎn)嫁，但是在鐵礦石大幅上漲的背景下，企業(yè)的盈利能力將面臨分化。
具體來看，假設(shè)長協(xié)價格達(dá)到日本商定的110美元/噸，海運費以15美元/噸計算，那么長協(xié)礦到岸價為125美元/噸，折合人民幣約為856元/噸。相比1100-1200元/噸的現(xiàn)貨價格，長協(xié)價成本優(yōu)勢盡管依然存在，但大幅縮小。更進一步來說，如果長協(xié)價同比漲幅超過100%，那么擁有長單比例高的鋼企的成本優(yōu)勢將更加被削弱。
不過，資源類鋼企的鐵礦石成本基本在700元/噸以下，如果長協(xié)價大幅上漲推動現(xiàn)貨價格在1000元/噸以上，那么此類鋼企的成本優(yōu)勢將非常明顯。
